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菜籽后期下行空间仍然存在

文章作者:www.blch.net.cn发布时间:2020-01-16浏览次数:1242

油菜籽期货合约将全面进入2015/2016新作物年。从市场反映的价格来看,市场对明年油菜籽收购和储藏价格的预期比今年低了一步。这背后是市场对油菜籽采购和储存政策变化的预期。

国内油菜籽产量持续下降

今年国内油菜籽购买基本完成。尽管春油菜籽仍然存在,但由于产量比例小,市场关注度低。截至9月30日,湖北、四川等12个油菜主产区各类粮食企业收购新增油菜349万吨,远未完成500万吨收购计划,比上年减少267万吨。尽管人们普遍认为,2013年购买的油菜籽数量被进口菜籽油中掺杂的成分抵消,但今年油菜籽购买量的大幅下降反映了国内油菜籽产量的进一步下降。

国内油菜籽产量下降的背后是进口油菜籽数量的逐年增加,2014/2015年油菜籽进口量达到505万吨。进口增加的原因一方面是为了弥补国内油菜籽产量下降造成的供应短缺,另一方面是为了受益于价格比较效应。进口油菜籽在价格和产量方面的优势正在蚕食国内油菜籽在商业压榨中的市场份额。

全球油料供应趋于宽松

从中期和长期来看,全球油料供应将继续宽松。以核心大豆和油菜籽为例。美国大豆产量创下纪录,导致CBOT大豆价格在第三季度大幅下跌。目前,CBOT大豆价格处于低位震荡之中,冰油菜籽也在其主导下下跌。市场普遍预期美国大豆种植面积可能在2015/2016年继续增加,为明年保持作物高产奠定良好基础。在这一预期下,2015/2016年CBOT大豆的相应价格低于今年,基本上引导了两年内世界油籽的低水平。

此外,作为一个主要出口国,加拿大的油菜籽产量从去年的峰值大幅下降。然而,由于2013/2014年底库存较高,全球油菜籽贸易供应仍然充足,这使得产量下降不足以推动ice油菜籽价格逆势上涨,进口油菜籽成本预计在未来1-2年内将保持较低水平。相应地,其成品植物油价格将继续低于约1万元/吨的储备成本,这不仅使储备植物油难以顺利流出,也使采购和储存面临越来越大的财务压力。

由于油菜籽和菜籽粕很难长期储存,油菜籽以植物油储备的形式收集和储存。经过多年的收集和储存,植物油的储量越来越大。如何消化这些储备已成为市场关注的焦点。根据惯例,要收集和储存的货物必须以合理的价格出售。然而,目前约6000元/吨的植物油价格远低于1万元/吨以上的平均储备成本,?唐谀诓惶赡芤院侠淼募鄹癯鍪邸?

市场希望采购和存储政策以市场为导向。

油菜籽和大豆都是油料作物。与大豆不同,国产大豆主要用于食品,而油菜籽几乎完全用于榨油,这更受进口油料种子的影响。如果目前国内的购销政策不变,国内油菜籽基本上没有商业化的空间,这也使得各方更加期待购销政策的市场化,从而增加油菜籽市场的商业化。

2014/2015年油菜籽合同的当前交易价格已经反映了这一预期。以开盘价最高的1507合约为例。目前1507合同价格约为4500元/吨,比5月装船期加拿大进口到香港的油菜籽价格高约800元/吨。与大豆相比,5月份大豆的合同价格约为4300元/吨,3月份巴西大豆的进口成本为3450元/吨,与850元/吨不同。价格差异很大,大豆走势