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2015年2季度之前菜油相比菜粕仍然偏强

文章作者:www.blch.net.cn发布时间:2020-01-17浏览次数:932

资本继续从欧洲和新兴市场流出,美元升值继续压低大宗商品价格。自2011年6月以来,加元陷入了单边贬值的困境。截至1月30日,美元对加元汇率接近1.28,为2009年春季以来的新高。加拿大菜籽油的主要市场仍然是从外国消费国进口。货币的急剧贬值大大降低了出口价值。与美国同类产品相比,加拿大菜籽油和菜籽粕的现货价格明显下降。截至1月27日,美国西海岸的菜籽粕现货价格降至300美元/吨,而中西部的豆粕价格保持在360-400美元/吨。中西部豆油现货价格为31.17美分/磅,而加拿大原油植物油的CNF价格据报道已跌至730美元/吨,低于中西部豆油现货价格,只是海运基本持平。

2014年汇率改革削弱了人民币单边升值的预期和趋势。全球经济复苏缓慢,通缩压力仍然很大。美元升值和全球普遍指向的宽松货币政策加大了人民币贬值的压力。贸易融资套利模式基本消亡,汇率波动成为进口粮油贸易中一个更为显着的风险。国内外石油价格结构的变化导致4月至5月装运期进口植物油账面毛利。对冲基金将压低期货石油价格。人民币单边升值预期的弱化使得贸易融资在进口总额中的比重明显下降。整体而言,颠倒的进口水平预计将下降。在新常态下,油脂的财务属性和能量属性将会下降。当消费属性占主导地位时,市场应更加关注消费的季节性和替代性。

由于国内菜籽油精炼能力和压榨能力分布的差异,进口菜籽油和4级菜籽油在区域消费市场份额上的竞争与合作将会继续。在需求有限的基础上,炼油能力不足的地方价格主要由油菜籽压榨利润和菜籽粕预售决定,而炼油能力不足的地方价格主要由进口菜籽油的成本和利润决定。另一方面,在加元贬值的强大压力下,加拿大油菜籽和菜籽粕在国际市场的竞争力将逐渐恢复。然而,巨大的颠倒幅度和进口模式的变化将逐渐使进口偏向能够通过退税或其他优惠政策进行贸易的企业。油菜籽的销售进展和外国工厂的压榨和库存情况仍将产生影响。货币贬值压力造成的现金需求也会在现场产生更大的销售压力。油菜籽受到加元贬值的支撑,我们仍将加拿大油菜籽先前的价格区间保持在420-500加元,但随着加元和美国豆类因子的贬值,出口到温哥华的CNF油菜籽价格可能会跌至450美元/吨以下。

目前国内植物油消费普遍良好。进口原油和油菜籽进口压榨利润长期以来保持较大损失,植物油供应普遍紧张。短期进口挤压利润和进口利润有所回升,但仍不足以促进大量进口。从进口利润的时机来看,我们认为5月前国内植物油供应水平仍然吃紧,优质植物油的稀缺仍然支撑着价格。短期来看,市场对5800元/吨的价格相对有利。根据航运进度预测,2月份沿海基本没有菜籽油和植物油到达,3月至5月份每月植物油到达量保持在3万吨以下,总体供应形势依然紧张。

国内对蛋白质原料的需求普遍疲软,生猪养殖的利润损失已经达到很高水平,产能的淘汰仍在继续。禽流感仍有进一步蔓延的趋势。广东、广西、福建、吉安沿海近期疫情

在交易方面,植物大豆油和植物棕色油之间的价格差异没有改变。短期来看,由于现货进口对冲基金抑制趋势减弱,国外工厂植物油压力减轻,植物油价格差异将在年末逐渐加大。

目前在菜籽粕消费的淡季,对蛋白质原料的需求普遍较低,国内菜籽油的稀缺将继续存在。我们认为,经过短期修正后,菜籽粕比率仍有看涨的机会。